UpdateTime：2022/5/30 13:54:40

美國(guó)的海運(yùn)原油正試圖尋找新的目的地國(guó)，而美國(guó)已經(jīng)對(duì)俄羅斯石油實(shí)施禁運(yùn)。歐盟正在討論所有成員國(guó)在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)最終批準(zhǔn)的過(guò)程，對(duì)于替代俄羅斯原油的潛在替代來(lái)源的不確定性搖擺不定。3 月，制裁對(duì)全球石油生產(chǎn)和海運(yùn)的潛在影響還為時(shí)過(guò)早；以及西方國(guó)家是否會(huì)決定采取嚴(yán)厲行動(dòng)減少俄羅斯的石油供應(yīng)。

不可否認(rèn)，俄羅斯在全球石油市場(chǎng)中扮演著重要角色，對(duì)原油產(chǎn)生巨大影響，因?yàn)樗莾H次于沙特阿拉伯的世界第二大出口國(guó)。根據(jù) IEA 的數(shù)據(jù)，2022 年 1 月俄羅斯的石油總產(chǎn)量為 11.3 mb/d，其中 10 mb/d 為原油，而美國(guó)的總石油產(chǎn)量為 17.6 mb/d，沙特阿拉伯為 12 mb/d。

俄羅斯對(duì)進(jìn)口國(guó)石油供應(yīng)的立場(chǎng)對(duì)油價(jià)的發(fā)展影響很大，而持續(xù)的地緣政治不確定性正在逐漸改變現(xiàn)有的石油流動(dòng)模式。此外，與許多其他行業(yè)一樣，石油行業(yè)仍面臨 COVID-19 大流行和就業(yè)問(wèn)題帶來(lái)的供應(yīng)不確定性。

問(wèn)題是世界對(duì)俄羅斯石油生產(chǎn)的依賴程度如何，美國(guó)于 3 月 8 日宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油。對(duì)于美國(guó)的石油進(jìn)口，俄羅斯僅占美國(guó)原油和石油產(chǎn)品進(jìn)口總額的 8%。我們將通過(guò) Signal Ocean Data 看到，美國(guó)依賴于從加拿大、墨西哥和沙特阿拉伯進(jìn)口的大部分原油。

與此同時(shí)，歐盟似乎還沒(méi)有準(zhǔn)備好說(shuō)服所有成員國(guó)投票支持禁運(yùn)。匈牙利和斯洛伐克延長(zhǎng)至 2024 年以取代俄羅斯的石油供應(yīng)。盡管如此，匈牙利仍然反對(duì)禁運(yùn)。此外，保加利亞被警告說(shuō)，除非它也獲得豁免，否則它不能對(duì)禁運(yùn)進(jìn)行投票。其他歐洲國(guó)家將有六個(gè)月的寬限期停止從俄羅斯購(gòu)買石油，并用從其他地方進(jìn)口的石油取而代之，而對(duì)于石油產(chǎn)品，建議的寬限期為八個(gè)月。歐盟對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)的后果可能對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生災(zāi)難性影響。

俄羅斯已經(jīng)警告說(shuō)，目前的情況已經(jīng)對(duì)供應(yīng)和油價(jià)造成了一系列副作用，這些副作用目前看起來(lái)是可控的，但未來(lái)卻處于高風(fēng)險(xiǎn)之中。如果替代戰(zhàn)略尚未完全制定和可行，石油供應(yīng)市場(chǎng)可能面臨嚴(yán)重短缺。根據(jù)國(guó)際能源署的估計(jì)，如果所有歐盟成員國(guó)都同意禁運(yùn)，俄羅斯的石油產(chǎn)量可能會(huì)減少到每天 960 萬(wàn)桶。這將是自 2004 年以來(lái)的最低水平，并且將發(fā)生在盡管中國(guó)實(shí)施封鎖但全球石油供應(yīng)在需求上升的情況下繼續(xù)吃緊的時(shí)候。

因此，當(dāng)今的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于全球最大的原油消費(fèi)國(guó)是否容易找到俄羅斯石油的替代品？美國(guó)和IEA成員國(guó)已經(jīng)采取了應(yīng)對(duì)潛在石油供應(yīng)短缺和避免油價(jià)進(jìn)一步上漲的戰(zhàn)術(shù)措施。4月初，IEA的一些成員國(guó)釋放了相當(dāng)于1.2億桶石油庫(kù)存，這是其歷史上最大的儲(chǔ)量釋放。一個(gè)月后，拜登下令“史無(wú)前例”地釋放石油儲(chǔ)備后，做出了這一決定。六個(gè)月內(nèi)釋放了多達(dá) 1.8 億桶石油，被認(rèn)為是自 1974 年創(chuàng)建儲(chǔ)備以來(lái)最大的一次。

最后，值得一提的是，歐佩克對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的立場(chǎng)是中性的，因?yàn)樗麄冊(cè)?5 月的最后一次會(huì)議上保持產(chǎn)量與去年的計(jì)劃持平。歐佩克成員國(guó)同意繼續(xù)將其集體產(chǎn)量提高 432,000 桶/天。這與美國(guó)和其他主要石油消費(fèi)國(guó)一再呼吁沙特阿拉伯和其他歐佩克+成員國(guó)利用該集團(tuán)數(shù)百萬(wàn)桶剩余產(chǎn)能來(lái)抽更多石油以幫助降低價(jià)格的呼聲相悖。

在以下部分中，我們將回顧全球石油流動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注原油領(lǐng)域以及我們目前在歐洲、美國(guó)和亞洲看到的對(duì)俄羅斯進(jìn)口的依賴的變化趨勢(shì)。

石油流量——2020-2022 年全球圖景

我們看到 3 月至 4 月的石油流量小幅下降不到 1%。總體而言，在地緣政治不確定性增加的情況下，今年第一季度的日均流量沒(méi)有顯著下降。

圖 1| 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，油流，清潔/骯臟，不包括。2020-2022 年化學(xué)品、按產(chǎn)品劃分的每日貨運(yùn)量

在頂級(jí)產(chǎn)品中，我們看到原油占流量的 60%，柴油占 10%，汽油占 9%，燃料油占 7%，柴油占 5%，石腦油占 4%，噴氣機(jī)占 1.4%。在原油領(lǐng)域，超大型油輪和阿芙拉型油輪各占 24%，而蘇伊士型油輪占 15%。

圖 2| 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，油流，清潔/骯臟，不包括?；瘜W(xué)品、按產(chǎn)品劃分和油輪船類（*“熱門產(chǎn)品”圖表中不包括百分比為 0% 的其他類型產(chǎn)品）

在頂級(jí)來(lái)源國(guó)中，我們可以看到沙特阿拉伯以 10% 的份額排名第一，美國(guó)以 9% 的份額排名第二，俄羅斯聯(lián)邦以 8% 的份額排名第三。在主要目的地國(guó)家中，中國(guó)以 16% 的份額高于美國(guó)，美國(guó)為 9%，印度以 7% 的份額緊隨其后。

圖 3 | 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，主要來(lái)源國(guó)/主要目的地國(guó)

石油流向美國(guó)目的地國(guó)| 他們對(duì)俄羅斯供應(yīng)的依賴

在美國(guó)正式宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油后，從俄羅斯流向美國(guó)的每日原油出口量立即下降，反映出對(duì)俄羅斯原油的依賴程度下降（圖 4）。值得注意的是，由于委內(nèi)瑞拉原油與俄羅斯原油具有相似的特性，美國(guó)在 2019 年對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施制裁后轉(zhuǎn)向俄羅斯石油。然而，最近的俄烏緊張局勢(shì)引發(fā)美國(guó)決定在短期內(nèi)結(jié)束與世界第二大石油出口國(guó)的關(guān)系，增加自力更生。在下圖中，我們可以看到美國(guó)在 3 月和 4 月期間俄羅斯石油進(jìn)口量下降，而上一個(gè)高點(diǎn)出現(xiàn)在 2 月。

圖 4 | 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括。化工，俄羅斯到美國(guó)，2020-2022

美國(guó)主要依賴哪些國(guó)家的原油進(jìn)口？

正如我們之前提到的，我們可以看到（圖 5）、墨西哥（15% 份額）、沙特阿拉伯（8% 份額）和加拿大（5%），但大多數(shù)情況下，它們對(duì)儲(chǔ)備的依賴度排名第一，有 40 ％ 分享。阿芙拉型油輪尺寸似乎以 50% 的份額超過(guò)了其他原油油輪尺寸，而蘇伊士型油輪的份額為 29%，VLCC 的份額為 14%。

圖 5 | 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，原油流入美國(guó)，主要來(lái)源國(guó)/油輪船類類別

全世界都在想，美國(guó)是否可以用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)代替進(jìn)口。有一種未經(jīng)證實(shí)的觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)可以通過(guò)增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)量來(lái)取代俄羅斯的石油——盡管有些人警告說(shuō)這可能存在滯后。與此同時(shí)，美國(guó)已開始努力放松此前被禁止的伊朗和委內(nèi)瑞拉等國(guó)的限制措施，以增加石油供應(yīng)。

流向歐洲的石油

去年前六個(gè)月結(jié)束后，流向歐洲目的地的整體石油流量穩(wěn)步增加（圖 6）。4月份流向歐洲的日均流量達(dá)到了過(guò)去12個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)之一，而俄羅斯的石油禁運(yùn)尚未進(jìn)入所有成員國(guó)的最終批準(zhǔn)階段。

圖 6 | 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括?；瘜W(xué)，所有到歐洲的原產(chǎn)國(guó)。，2020-2022

在圖 7 中，我們看到原油以 61% 的份額位居榜首，阿芙拉型油輪在流向歐洲的石油流量中的份額最大（39%），而蘇伊士型油輪占 20%。

圖 7 | 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，流向歐洲的石油，不包括清潔/臟污。化學(xué)品，按頂級(jí)產(chǎn)品/船舶類別分類

在圖 8 中，我們可以看到流入歐洲的原油中占比最大的主要目的地歐洲國(guó)家。在主要來(lái)源國(guó)中，俄羅斯以 28% 的份額位居歐洲第一，挪威為 9%。首選目的地是荷蘭、意大利、西班牙、法國(guó)和希臘，而德國(guó)正在權(quán)衡替代方案，以在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)結(jié)束對(duì)俄羅斯石油的依賴

圖 8 | 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，原油流入歐洲，主要來(lái)源國(guó)/目的地國(guó)

德國(guó)已經(jīng)表示，無(wú)論歐盟是否同意全面禁運(yùn)，它將在今年年底前結(jié)束對(duì)俄羅斯的石油進(jìn)口。彭博社援引不愿具名的官員的話報(bào)道稱，柏林政府已經(jīng)在與替代石油供應(yīng)商進(jìn)行談判，相信未來(lái)六到七個(gè)月將足以解決圍繞供應(yīng)商完全轉(zhuǎn)換的后勤問(wèn)題。

歐洲主要來(lái)源國(guó)和目的地國(guó)的模式變化

歐洲最新宣布全面實(shí)施俄羅斯石油禁運(yùn)，帶來(lái)了從挪威流向歐洲的新一波，我們可以看到（圖 9）2-3-4 月每日貨運(yùn)量的增長(zhǎng)趨勢(shì)。在接下來(lái)的幾個(gè)月里，挪威似乎將在替代俄羅斯石油流向歐洲方面發(fā)揮重要作用。

圖 9| 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括。化工，挪威到歐洲，2020-2022

問(wèn)題出現(xiàn)在荷蘭，因?yàn)楦鼜V泛的鹿特丹地區(qū)擁有許多嚴(yán)重依賴俄羅斯石油的煉油廠和化學(xué)設(shè)施。填補(bǔ)缺口的其他重要進(jìn)口大國(guó)可能是挪威、美國(guó)和尼日利亞，但它們需要雙倍的數(shù)量才能填補(bǔ)俄羅斯石油供應(yīng)的缺口，而另一種選擇可能是考慮從阿拉伯進(jìn)口石油海灣地區(qū)。在圖 11 中，我們可以看到 3 月份從尼日利亞到荷蘭的每日貨油流量突然增加，而 4 月份又回到了 2021 年最后一個(gè)月的水平。

圖 10| 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括?；ぃ崛绽麃喼梁商m，2020-2022

亞洲：俄羅斯原油采購(gòu)的其他潛在目的地國(guó)

自 2 月以來(lái)，亞洲國(guó)家對(duì)俄羅斯石油的采購(gòu)有增加的趨勢(shì)，但這并不意味著俄羅斯石油產(chǎn)量在全球石油供應(yīng)中的領(lǐng)先份額不會(huì)面臨減少的局面。據(jù)路透社援引其看到的歐佩克+二級(jí)來(lái)源的內(nèi)部報(bào)告稱，俄羅斯4月份的原油產(chǎn)量已經(jīng)下降了近9%。

總體而言，中國(guó)、韓國(guó)和印度在俄羅斯原油流量中的份額最大，分別為 53%、27% 和 10%，而日本正在逐步減少其份額，阿芙拉型油輪獲得 74% 的份額的流量。

圖 10| 數(shù)據(jù)來(lái)源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括。化工，尼日利亞至荷蘭，2020-2022

印度是亞洲最大的原油進(jìn)口國(guó)之一，已決定在下個(gè)月購(gòu)買更便宜的俄羅斯石油進(jìn)口，而政府為其購(gòu)買俄羅斯石油的決定進(jìn)行了辯護(hù)，并表示其在一個(gè)月內(nèi)從俄羅斯購(gòu)買的石油減少了比歐洲在一個(gè)下午從俄羅斯購(gòu)買的東西還多。據(jù)說(shuō)這個(gè)南亞國(guó)家正在尋求更大的折扣，以通過(guò)尋求交付價(jià)低于每桶 70 美元的俄羅斯貨物來(lái)彌補(bǔ)與歐佩克+生產(chǎn)商打交道的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，韓國(guó)正在設(shè)想沒(méi)有俄羅斯石油的生活，盡管俄羅斯在韓國(guó)石油采購(gòu)量中仍然位居榜首。美國(guó)輕質(zhì)低硫原油被認(rèn)為是填補(bǔ)俄羅斯供應(yīng)缺口的最佳選擇。韓國(guó)煉油廠表示，由于首爾尚未正式禁止從俄羅斯進(jìn)口任何能源，他們?nèi)匀豢梢詮亩砹_斯實(shí)體采購(gòu)，但是，韓國(guó)主要煉油廠表示，他們?cè)诓少?gòu)俄羅斯原油的替代品方面幾乎沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)槎砹_斯原油只有 4韓國(guó)煉油行業(yè)原料進(jìn)口總量的百分比。

最后，日本已開始縮小來(lái)自俄羅斯的原油流量。日本外相吉政已與英國(guó)、加拿大和法國(guó)外長(zhǎng)就七國(guó)集團(tuán)團(tuán)結(jié)一致應(yīng)對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)的重要性達(dá)成一致。然而，政府打算以盡量減少不利影響的方式逐步淘汰俄羅斯石油。

石油市場(chǎng)的未來(lái)會(huì)怎樣？歐洲和其他國(guó)家能否替代俄羅斯原油？

事實(shí)上，過(guò)渡已經(jīng)在進(jìn)行中，但由于俄羅斯是能源市場(chǎng)上最重要的主要參與者之一，完全替代的情景仍然存在疑問(wèn)。

歐洲和美國(guó)可以同時(shí)增加其國(guó)家戰(zhàn)略庫(kù)存的原油銷售，以減輕對(duì)俄羅斯原油進(jìn)口到七國(guó)集團(tuán)的任何進(jìn)一步限制的影響。正如我們所提到的，美國(guó)已經(jīng)每天從其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中出售 130 萬(wàn)桶，并表示將增加這些流量。中國(guó)還從國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備中釋放石油，以支持油價(jià)下跌。

美國(guó)和其他七國(guó)集團(tuán)成員還可以要求中東國(guó)家放寬對(duì)其原油運(yùn)輸?shù)哪康牡叵拗?，并敦促中?guó)和印度等國(guó)家在繼續(xù)增加采購(gòu)的情況下將其他與俄羅斯石油質(zhì)量相近的石油重定向回歐洲來(lái)自莫斯科。目前尚不清楚中國(guó)和印度是否會(huì)合作并支持歐洲彌補(bǔ)石油供應(yīng)短缺，但由于它們是主要的石油進(jìn)口國(guó)，它們不希望看到原油價(jià)格上漲。我們最近讀到，拜登政府已開始釋放委內(nèi)瑞拉以進(jìn)行一些石油制裁。

可以在短期內(nèi)替代俄羅斯原油的三個(gè)潛在國(guó)家是：伊拉克、利比亞和伊朗，但每個(gè)國(guó)家都有其困難。伊拉克和利比亞仍然不穩(wěn)定，而伊朗本身也受到制裁，它是否能夠釋放供應(yīng)是毫無(wú)疑問(wèn)的。未來(lái)六個(gè)月將更多地決定石油流動(dòng)的未來(lái)趨勢(shì)，因?yàn)闅W盟正在權(quán)衡替代品，而美國(guó)增加產(chǎn)量以應(yīng)對(duì)價(jià)格上漲。